期貨黑色系集體上行，鐵礦石大漲2.47%，礦業股大漲對金屬市場意味着什麼?
CP-MG 20160825 10:30
資料來源：鉅亨網
圖片：澄柏公司
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大宗商品走勢分析，礦業股大漲對金屬市場意味着什麼?
農產品(000061,股吧)、化工品走勢較弱。鐵礦漲2.47%、熱卷漲2.26%、焦煤漲1.75%、PP漲1.44%、螺紋漲1.4%、焦炭漲1.15%；跌幅方面，瀝青跌2.38%、雞蛋跌1.69%、淀粉跌1.38%、橡膠跌1.32%、甲醇跌1.11%、玉米跌1.09%。
現貨支撐較強 鋼價易漲難跌
宏觀方面，國務院發文降低實體經濟企業成本，支持債轉股；7月發改委審批核准，18個固定資產投資項目；上海銀行業「不良」雙降，不良貸款余額比年初減少36億元。行業方面，彭博：中國可能開始放松對煤炭生產商的生產限制；商務部終止對歐盟和日本進口高性能不銹鋼無縫鋼管反傾銷措施；印度對中國等4國冷卷征臨時反傾銷稅；大商所對連續停板下交易保證金標准和漲跌停板幅度規則進行修改；煤企276個工作日政策短期難調；安賽樂米塔爾操縱鋼價被罰1.1億美元。
現貨方面，國內建材市場主導地區價格反彈。北京地區大螺主流報價2420-2440元/噸；唐山三級抗震主流2570元/噸左右；上海地區主流報價在2490-2520元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2820元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2830元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格穩至2270元/噸。因此，銀河期貨建議，操作上，目前來看現貨支撐較強，價格易漲難跌，維持震盪偏強思路，近期主力合約關注2500-2680運行區間。
瀝青空頭特征明顯。
中信期貨分析，瀝青自上市以來整體處於下行過程中，其中有兩次技術性反彈，一次是2015年1月20日至5月5日，再一次是2016年2月15日的最低點1784元/噸至7月4日的最高點2288元/噸，徹底封閉了2015年11月17日2286元/噸的缺口，意味着多頭力量衰竭。從其後的走勢上看，瀝青連續三次出現「斷頭鋤刀」K線形態，以及當前形成的「三只烏鴉」K線形態，都是空頭強勢的表現。最重要的是，截至昨日收盤，瀝青徹底擊破了下跌趨勢線，空頭加速特征明顯。操作上，建議繼續空頭加倉，關注能否創出新低。
去產能繼續推進 利好焦煤價格。
焦煤方面，發展改革委表示，從8月開始實行月度報告通報制度，全面加強督促檢查問責，確保去產能任務目標完成。煤炭市場的積極變化得益於限產政策的有效實施。有消息稱，國家相關部門為避免煤價大幅波動將制定一系列工作預案，加強跟蹤監測，一旦煤價庫存等相關指標觸發預案設定的條件，將及時啟動調控措施，快速有效增減煤炭供應量。
另外一年一度的中國煤焦礦產業大會將於青島香格里拉大酒店（青島市南區香港中路9號）盛大召開。此次大會聚焦於供給側改革中的風險管理與企業發展，由中國煤炭工業協會、中國鋼鐵工業協會、中國煉焦行業協會以及大連商品交易所聯合主辦。和訊期貨參與直播本次大會。
大連商品交易所工業品事業部總監助理王淑梅在演講中表示，大商所正積極推進鐵礦石期貨國際化。根據以往品種經驗，國際化的品種需要國際化的期貨市場；鐵礦石期貨已具備國際化的基礎和條件，時機已經成熟。改善境內投資者結構，完善價格形成機制，提高市場運行質量，需要國際化。本着風險可控、平穩運行、逐步放開的思路，實事求是地推進鐵礦石期貨市場國際化。
至於國際化後的市場，她預判，鐵礦石期貨市場將由局域性變為全球性市場，境內外衍生品市場建聯動性更強，跨市場交易更為便利；保稅交割可能使境內外現貨市場更為統一。定價更為公平、透明行業發展較平穩、有序；客戶的主體更廣。
除了推進鐵礦石國際化進程外，她也表示大商所也在不斷完善鐵礦石交割問題：第一，降低交割成本，調整出入庫給用，降低廠庫滯納金；第二，實施倉單服務商，改善投資者近月月份交割能力。
根據花旗大宗商品研究部門全球負責人Ed Morse在周二發布的研報，花旗認為鐵礦石今年的這波熱潮將會降溫，下半年均價將為55美元/噸，第四季度跌至51美元/噸，明年跌至45美元/噸。這一預期大幅低於周二青島港62%品位鐵礦石到岸價61.75美元，也低於年初至今53.64美元的均價。
作為今年漲幅最明顯的品種之一，鐵礦石今年可謂賺足了投資者眼球。
據悉，中國方面，今年上半年鐵礦石進口量創下歷史紀錄，推動鐵礦石需求的重要因素是鋼鐵生產回升，從側面坐實了「一邊去產能，一遍產量創新高」的怪象。海關總署8月初的數據顯示，今年前七個月中國已經進口了5.82億噸鐵礦石，同比增速超8%。過去12個月滾動累計值高達9.96億噸，為歷史最高紀錄。去年鐵礦石進口量超9.5億噸，創下歷史記錄，按照目前的增速，今年中國鐵礦石進口量或將沖破10億大關。
21世紀經濟報道日前報道稱，青島港、日照港(600017,股吧)、連雲港(601008,股吧)、唐山港(601000,股吧)、湛江港等多個沿海港口的鐵礦石吞吐量明顯回升。其中連雲港最為明顯，上半年鐵礦石同比爆發性增長了236.7%，幾乎占據港口貨物吞吐量的一半；其次是寶鋼所在地湛江，上半年進口鐵礦石量增長了68.12%；日照港、路山港等鐵礦石吞吐量增幅也在兩位數以上。
值得注意的是，雖然今年中國開啟了10年來規模最大的一次鋼鐵去產能大行動，但上半年國內鋼鐵產量在年初下降後卻又扭頭回升，令人很意外。業內人士認為，鋼鐵產量回升很有可能是推動鐵礦石需求飆升的主要原因之一。
礦業股大漲對金屬市場意味着什麼?
(作者:斯特凡·格里森 ，覃維桓譯
黃金和白銀礦業股票今年大漲，可能被證明是可以載入史書的事件。在業內領先的上市交易型基金VanEck，矢量金礦股票指數（NYSE：GDX），顯示了令人難以置信的年初迄今漲幅125%。遠遠超出黃金和白銀現貨價格分別上漲27%和44%的幅度。
礦業股票領跑，這對於開采實物?黃金和白銀的基本面有什麼啟示？
總體而言，這表明投資者和業內人士都對金屬價格上升的前景持樂觀態度。礦業股往往在重大關頭引領金屬上漲或下跌。
一個著名的白銀多頭是第一美琪白銀公司（AG）的基思·諾伊邁爾，這個世界上少有真正的初級白銀生產商之一的首席執行官。因為他在最近的一次接受「貨幣金屬」的采訪時解釋說，白銀供應稀缺。
「我們已經好幾十年處在赤字狀況了。金屬的地上供應非常，非常低。它實際上是處於歷史低位，」他說。
頂級白銀礦業首席執行官認為銀的表現應當優於金 。
諾伊邁爾指出，全球白銀的開采速度是9盎司對1盎司黃金。然而，目前現貨市場上68盎司白銀才能買一盎司黃金。第一美琪白銀公司的CEO把賭注押在黃金：白銀價格比會隨着時間向着9：1的開采比例推移。這意味着白銀價格將大幅跑贏黃金。
今年迄今為止，銀跑贏了。但收益最大的是金銀股票。今年礦業股上漲爆發的一大原因是因為它們在過去四年與它們開采的金屬相比，崩潰到極端低估水平的事實。
擁有礦業公司，而不是金屬本身帶來的風險更大。股票的上漲潛力也比黃金更大。但實際上在現實世界追溯過去十年的回報顯示，黃金經過風險調整的回報和絕對收益比黃金股票更好。實物金屬的價格波動也較小。
GDX金礦ETF基金已經有超過10年的歷史。在過去的10年里，它產生的凈回報是-15%。即使在今年大漲之後，GDX仍處於負值區域。
相比之下，過去10年白銀價格增長了67%（盡管仍遠低於2011年的高點）。10年里黃金價格顯示了更令人印象深刻的109%的漲幅。
黃金的風險調整後的性能比礦業股好得多。
貴金屬和礦業股是有着完全不同風險特征的兩種完全獨立的資產類別。衡量風險調整後的收益的一種廣泛使用的方法是夏普比率。它衡量「超過每波動單位無風險利率賺取的平均回報，」根據《投資寶典》。基本上夏普比率越高，風險調整後的績效越好。
根據「晨星」，跟蹤GDX10年期夏普比率排在慘淡的0.14。跟蹤黃金價格的ETF，SPDR黃金基金ETF（NYSE：GLD），我們得到好得多的夏普比率0.42。這使得金與該比率為0.50的標普500指數很有一爭。
當然，作為反映在ETF上的黃金現貨價格（其收益率因有年度費用而下降），並不能和金幣相比。ETF是一種具有對手風險和其它風險的金融工具，並沒有充分反映在其夏普比率中。金幣是一種有形資產，具有ETF份額所不具有的審美素質和實用性。在零售短缺的環境下金幣有可能獲得高於現貨價格的稀缺溢價。
目前，在涉及到幾乎所有金銀制品的零售市場上供應充足。但在更大的實物貴金屬市場上供應出現赤字，尤其是白銀，而且在增長。
采礦業的復蘇不會馬上轉化為產量增長。今天礦業公司高管決定增加新的投資，並不能夠真正實現新的生產水平，直到數年之後。
在某些時候，礦業投資者會得意忘形，該部門將被誤投資和過度投資所困擾，而景氣將轉向蕭條。這就是為什麼它是出了名的波動大的部門。
鑒於礦山股票目前剛剛從一個殘酷的四年半的熊市復蘇，才只有七個月時間，在下一次爆發之前可能還有很多的路要走。那些希望投機股票可以發財的人 - 也要承受讓他們所有的收益化為烏有的風險，如果他們在周期內等待時間過長而不離場的話。
農產品(000061,股吧)、化工品走勢較弱。鐵礦漲2.47%、熱卷漲2.26%、焦煤漲1.75%、PP漲1.44%、螺紋漲1.4%、焦炭漲1.15%；跌幅方面，瀝青跌2.38%、雞蛋跌1.69%、淀粉跌1.38%、橡膠跌1.32%、甲醇跌1.11%、玉米跌1.09%。
現貨支撐較強 鋼價易漲難跌
宏觀方面，國務院發文降低實體經濟企業成本，支持債轉股；7月發改委審批核准，18個固定資產投資項目；上海銀行業「不良」雙降，不良貸款余額比年初減少36億元。行業方面，彭博：中國可能開始放松對煤炭生產商的生產限制；商務部終止對歐盟和日本進口高性能不銹鋼無縫鋼管反傾銷措施；印度對中國等4國冷卷征臨時反傾銷稅；大商所對連續停板下交易保證金標准和漲跌停板幅度規則進行修改；煤企276個工作日政策短期難調；安賽樂米塔爾操縱鋼價被罰1.1億美元。
現貨方面，國內建材市場主導地區價格反彈。北京地區大螺主流報價2420-2440元/噸；唐山三級抗震主流2570元/噸左右；上海地區主流報價在2490-2520元/噸；熱卷方面，上海5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2820元/噸左右；天津5.5-11.75*1500*C規格熱軋板卷主流價格2830元/噸左右。坯料方面，唐山鋼坯價格穩至2270元/噸。因此，銀河期貨建議，操作上，目前來看現貨支撐較強，價格易漲難跌，維持震盪偏強思路，近期主力合約關注2500-2680運行區間。
瀝青空頭特征明顯。
中信期貨分析，瀝青自上市以來整體處於下行過程中，其中有兩次技術性反彈，一次是2015年1月20日至5月5日，再一次是2016年2月15日的最低點1784元/噸至7月4日的最高點2288元/噸，徹底封閉了2015年11月17日2286元/噸的缺口，意味着多頭力量衰竭。從其後的走勢上看，瀝青連續三次出現「斷頭鋤刀」K線形態，以及當前形成的「三只烏鴉」K線形態，都是空頭強勢的表現。最重要的是，截至昨日收盤，瀝青徹底擊破了下跌趨勢線，空頭加速特征明顯。操作上，建議繼續空頭加倉，關注能否創出新低。
去產能繼續推進 利好焦煤價格。
焦煤方面，發展改革委表示，從8月開始實行月度報告通報制度，全面加強督促檢查問責，確保去產能任務目標完成。煤炭市場的積極變化得益於限產政策的有效實施。有消息稱，國家相關部門為避免煤價大幅波動將制定一系列工作預案，加強跟蹤監測，一旦煤價庫存等相關指標觸發預案設定的條件，將及時啟動調控措施，快速有效增減煤炭供應量。
另外一年一度的中國煤焦礦產業大會將於青島香格里拉大酒店（青島市南區香港中路9號）盛大召開。此次大會聚焦於供給側改革中的風險管理與企業發展，由中國煤炭工業協會、中國鋼鐵工業協會、中國煉焦行業協會以及大連商品交易所聯合主辦。和訊期貨參與直播本次大會。
大連商品交易所工業品事業部總監助理王淑梅在演講中表示，大商所正積極推進鐵礦石期貨國際化。根據以往品種經驗，國際化的品種需要國際化的期貨市場；鐵礦石期貨已具備國際化的基礎和條件，時機已經成熟。改善境內投資者結構，完善價格形成機制，提高市場運行質量，需要國際化。本着風險可控、平穩運行、逐步放開的思路，實事求是地推進鐵礦石期貨市場國際化。
至於國際化後的市場，她預判，鐵礦石期貨市場將由局域性變為全球性市場，境內外衍生品市場建聯動性更強，跨市場交易更為便利；保稅交割可能使境內外現貨市場更為統一。定價更為公平、透明行業發展較平穩、有序；客戶的主體更廣。
除了推進鐵礦石國際化進程外，她也表示大商所也在不斷完善鐵礦石交割問題：第一，降低交割成本，調整出入庫給用，降低廠庫滯納金；第二，實施倉單服務商，改善投資者近月月份交割能力。
根據花旗大宗商品研究部門全球負責人Ed Morse在周二發布的研報，花旗認為鐵礦石今年的這波熱潮將會降溫，下半年均價將為55美元/噸，第四季度跌至51美元/噸，明年跌至45美元/噸。這一預期大幅低於周二青島港62%品位鐵礦石到岸價61.75美元，也低於年初至今53.64美元的均價。
作為今年漲幅最明顯的品種之一，鐵礦石今年可謂賺足了投資者眼球。
據悉，中國方面，今年上半年鐵礦石進口量創下歷史紀錄，推動鐵礦石需求的重要因素是鋼鐵生產回升，從側面坐實了「一邊去產能，一遍產量創新高」的怪象。海關總署8月初的數據顯示，今年前七個月中國已經進口了5.82億噸鐵礦石，同比增速超8%。過去12個月滾動累計值高達9.96億噸，為歷史最高紀錄。去年鐵礦石進口量超9.5億噸，創下歷史記錄，按照目前的增速，今年中國鐵礦石進口量或將沖破10億大關。
21世紀經濟報道日前報道稱，青島港、日照港(600017,股吧)、連雲港(601008,股吧)、唐山港(601000,股吧)、湛江港等多個沿海港口的鐵礦石吞吐量明顯回升。其中連雲港最為明顯，上半年鐵礦石同比爆發性增長了236.7%，幾乎占據港口貨物吞吐量的一半；其次是寶鋼所在地湛江，上半年進口鐵礦石量增長了68.12%；日照港、路山港等鐵礦石吞吐量增幅也在兩位數以上。
值得注意的是，雖然今年中國開啟了10年來規模最大的一次鋼鐵去產能大行動，但上半年國內鋼鐵產量在年初下降後卻又扭頭回升，令人很意外。業內人士認為，鋼鐵產量回升很有可能是推動鐵礦石需求飆升的主要原因之一。
礦業股大漲對金屬市場意味着什麼?
(作者:斯特凡·格里森 ，覃維桓譯
黃金和白銀礦業股票今年大漲，可能被證明是可以載入史書的事件。在業內領先的上市交易型基金VanEck，矢量金礦股票指數（NYSE：GDX），顯示了令人難以置信的年初迄今漲幅125%。遠遠超出黃金和白銀現貨價格分別上漲27%和44%的幅度。
礦業股票領跑，這對於開采實物?黃金和白銀的基本面有什麼啟示？
總體而言，這表明投資者和業內人士都對金屬價格上升的前景持樂觀態度。礦業股往往在重大關頭引領金屬上漲或下跌。
一個著名的白銀多頭是第一美琪白銀公司（AG）的基思·諾伊邁爾，這個世界上少有真正的初級白銀生產商之一的首席執行官。因為他在最近的一次接受「貨幣金屬」的采訪時解釋說，白銀供應稀缺。
「我們已經好幾十年處在赤字狀況了。金屬的地上供應非常，非常低。它實際上是處於歷史低位，」他說。
頂級白銀礦業首席執行官認為銀的表現應當優於金 。
諾伊邁爾指出，全球白銀的開采速度是9盎司對1盎司黃金。然而，目前現貨市場上68盎司白銀才能買一盎司黃金。第一美琪白銀公司的CEO把賭注押在黃金：白銀價格比會隨着時間向着9：1的開采比例推移。這意味着白銀價格將大幅跑贏黃金。
今年迄今為止，銀跑贏了。但收益最大的是金銀股票。今年礦業股上漲爆發的一大原因是因為它們在過去四年與它們開采的金屬相比，崩潰到極端低估水平的事實。
擁有礦業公司，而不是金屬本身帶來的風險更大。股票的上漲潛力也比黃金更大。但實際上在現實世界追溯過去十年的回報顯示，黃金經過風險調整的回報和絕對收益比黃金股票更好。實物金屬的價格波動也較小。
GDX金礦ETF基金已經有超過10年的歷史。在過去的10年里，它產生的凈回報是-15%。即使在今年大漲之後，GDX仍處於負值區域。
相比之下，過去10年白銀價格增長了67%（盡管仍遠低於2011年的高點）。10年里黃金價格顯示了更令人印象深刻的109%的漲幅。
黃金的風險調整後的性能比礦業股好得多。
貴金屬和礦業股是有着完全不同風險特征的兩種完全獨立的資產類別。衡量風險調整後的收益的一種廣泛使用的方法是夏普比率。它衡量「超過每波動單位無風險利率賺取的平均回報，」根據《投資寶典》。基本上夏普比率越高，風險調整後的績效越好。
根據「晨星」，跟蹤GDX10年期夏普比率排在慘淡的0.14。跟蹤黃金價格的ETF，SPDR黃金基金ETF（NYSE：GLD），我們得到好得多的夏普比率0.42。這使得金與該比率為0.50的標普500指數很有一爭。
當然，作為反映在ETF上的黃金現貨價格（其收益率因有年度費用而下降），並不能和金幣相比。ETF是一種具有對手風險和其它風險的金融工具，並沒有充分反映在其夏普比率中。金幣是一種有形資產，具有ETF份額所不具有的審美素質和實用性。在零售短缺的環境下金幣有可能獲得高於現貨價格的稀缺溢價。
目前，在涉及到幾乎所有金銀制品的零售市場上供應充足。但在更大的實物貴金屬市場上供應出現赤字，尤其是白銀，而且在增長。
采礦業的復蘇不會馬上轉化為產量增長。今天礦業公司高管決定增加新的投資，並不能夠真正實現新的生產水平，直到數年之後。
在某些時候，礦業投資者會得意忘形，該部門將被誤投資和過度投資所困擾，而景氣將轉向蕭條。這就是為什麼它是出了名的波動大的部門。
鑒於礦山股票目前剛剛從一個殘酷的四年半的熊市復蘇，才只有七個月時間，在下一次爆發之前可能還有很多的路要走。那些希望投機股票可以發財的人 - 也要承受讓他們所有的收益化為烏有的風險，如果他們在周期內等待時間過長而不離場的話。