價格超過黃金的貴金屬鈀金(Palladium)，面對來勢洶洶的肺炎疫情，各行業巨頭如何應對？
CP-MG 20200508 10:00
資料來源：新浪全球新聞、NAI500、華南期貨
圖片來源：路透社、COMEX、華南期貨、MoneyDJ新聞
來源：世界鉑金投資協會
在COVID-19危機期間，鉑金和鈀受到的影響尤其嚴重，隨著汽車製造商疲於應對供應鏈斷裂和生產停產，工業需求下滑。
黃金和白銀得益於其避險屬性，並未受太大影響，而鉑金在第一季度的交易量有所下降，4月1日跌至每盎司705美元。
鈀金的價格波動性更大，2月底觸及每盎司2，754美元的紀錄高位，然後在3月中旬跌至1743美元，跌幅達36%。
此後數週，鈀價小幅走高，截至本月底已觸及2360美元；但4月1日，鈀價跌至2143美元。
鉑族金屬本月初的價格下跌可能是南非封鎖礦山的結果。該國礦山封鎖已於3月27日生效，並將於4月16日結束。南非是全球最大的鉑金生產國，也是全球第二大鈀金生產國。
伴隨著美國93%的汽車生產停產，南非的礦山封鎖和汽車行業的困境將阻礙鉑族金屬需求在今年第二季度的發展。
鉑族金屬和COVID-19：生產公司
英帕拉鉑業（OTCQX：IMPUY，JSE：IMP）——在南非、辛巴威和加拿大均有業務，是鉑金和鈀金的主要生產商。針對新冠疫情的爆發，Implats發表了幾項聲明，並創建了一個網頁，對其所有的主題資源進行了分類。
由於全國範圍內的封鎖，這家全球鉑族金屬礦業公司已將Impala Rustenburg、Marula和Impala精鍊服務等在南非業務置於維護和保養之列。
辛巴威為期21天的全國封閉於3月30日生效，促使該公司申請政府的特別豁免，以繼續提高安全法規。
Implats計劃在三週內繼續支付僱員薪酬，並已向承建商及顧問發出不可抗力通知。
該公司在聲明中表示：「關於承購協議，冶鍊廠所有各方在2020年3月24日暫停交貨，以使冶鍊廠能夠為有序停產做好準備。」對於客戶的供貨合同，一旦不可抗力解除，只要有物流配送許可證，就可以恢復發貨。
英美鉑業 （Amplats） （LSE：AAL，OTC Pink：AGPPF）——礦業巨頭Amplats在南非也有幾家業務受到了21天封鎖期的影響。
截至3月27日，Amplats公司正在減少其地下採礦業務，同時將Amandelbult礦、Modikwa合資企業和Kroondal合資企業，以及Mortimer冶鍊廠和Waterval冶鍊廠進行維護和保養。
3月初，Watervale冶鍊廠發生爆炸，促使這家鉑族金屬礦業公司發佈了一份不可抗力聲明，指出該公司將無法達到此前的生產目標。
在COVID-19大流行迫使南非礦山封鎖之前，冶鍊廠A階段和B階段的維修工作已經在進行中。
英美鉑業預計B階段的維修將在5月底完成。該公司承諾向所有員工支付工資，並表示將在為期三週的國家關閉期間維持社區關係和項目。
貴金屬生產商Sibanye-Stillwater也在全球開展業務，在南非有5個鉑族金屬項目。
根據南非的禁令，Sibanye在3月25日發佈了一份新聞稿，概述了其在南非的鉑族金屬和黃金業務的保養和維護計劃。
該公司的聲明還指出，停產可能會對長期產量產生影響。
報告寫道：「這次停產將對南非礦山的生產產生不利影響，因此股東們應該注意，2020年的生產可能與之前的計劃不同。」報告中寫道：「一旦對可能的生產影響有了更明確的認識，我們將提供進一步的細節。」
東方鉑業（Eastplats） （TSX：ELR，OTC Pink：ELRFF）——東方鉑業是另一家專注於鉑礦生產的南非鉑礦商，其項目位於富饒的布希維爾德礦脈。
該公司將暫時關閉在南非的所有業務，除了向南非官員提交的一份特別豁免申請中描述的一些護理和維護協議。
除了關閉外，Eastplats還進行了風險評估評估，並圍繞安全和社區參與指定了新的程序。
非洲彩虹礦業公司（OTC Pink：AFBOF，JSE：ARI）——多元化礦業公司非洲彩虹礦業公司也將遵守南非的封鎖規定，將其兩河鉑金項目以及其他幾個資源項目臨時進行維護和保養。
「非洲彩虹」還加強了各部門的衛生和健康規定。
Impats公司的一份關於關閉冶鍊廠的新聞也將影響到非洲彩虹公司。
「兩河礦業收到了來自英帕拉的不可抗力通知。」聲明說：「就這一通知而言，英帕拉公司表示，在封鎖期間，他們無法按照之前的合約收到兩河礦業開採的精礦。」（來源：InvestingNewsNow）
鈀金——新晉「最貴金屬」
今年年初，鈀金超越了黃金，逾十六年來首次摘得最貴金屬的寶座；一路漲至年底，鈀金又創出了1935.30美元（現貨）的歷史新高，並在12月17日觸及2000美元大關，超過黃金在2011年的歷史高位1911美元。鈀金從各種意義上擊敗了黃金。
作為廣泛應用於汽車催化轉換器的一種產品，鈀金85%的供應量都為汽車製造商所消耗。因為市場規模比較小，一旦出現供不應求的情況，價格就會立竿見影地上漲，因此波動性非常大。在1996年至2001年，鈀金價格就因為供需錯配而暴漲9倍。
這一輪的上漲則始於2016年年初。鈀金期貨在當年1月份觸及458.60美元的低位，截至現在已經累計飆升322%。而且，2016年也正是近來年鈀金供應緊縮最嚴重的年份，缺口高達120萬盎司。
事實上，供不應求的情況從2012年就開始出現。需求端，各國政府都在加緊限制汽車廢氣排放，汽車製造商不得不使用更多的鈀金來自尾氣凈化。中國在這裏也開始展現舉足輕重的作用。一是因為中國本身汽車市場就十分巨大，二是今年年中「國六」排放標準也開始在部分城市實施，在監管機構的推動下逐漸走向清潔排放。
根據摩根士丹利的估計，從明年起新規的實施將使得每輛汽車所需要的鈀、鉑和銠都比原來高出30%。
而在歐洲，汽車市場也出現了一種消費趨勢的變化：因為有不少報告揭露柴油車製造商會在排放測試中作弊，買柴油車的車主少了，買汽油車的車主多了；前者多數使用的是鉑金，後者則使用的是鈀金。
供給端，貢獻全球40%鈀產量的南非因為電力中斷的問題在10月份連續三個月產量下滑。況且，礦商也難以大規模提產，因為他們面臨的一個困境是：鈀金是鉑金採掘的副產品，鈀金每增加一盎司，鉑金就會增加兩到三盎司；雖然鈀金近年價格大漲，但因為使用鉑金最多的柴油車受到消費者的抵制，鉑金一直萎靡不振。今年鉑金股價從十年低點有所反彈，但預計需求會在2020年下降，市場將重新回到過剩的狀態。
今年，分析師預計鈀金市場的供應缺口將達到61.7萬盎司；瑞銀預計，2020年鈀金的需求量將連續第9年超過供應。
供需之外，還有一股力量在鈀金市場推波助瀾。自從2018年8月份以來，對沖基金就加大了對鈀金期貨價格上漲的押注力度。而雖然當前鈀金凈多倉較2018年初以及2013-2014年的歷史最高位減半，但在場外交易市場，更多的投機客仍在押注鈀金價格走高。
鈀金還能漲多高？雖然現在的價格水平已幾近瘋狂，但多頭仍然處於主力位置。不少分析師預測，2000美元的時代將很快來臨。
在COVID-19危機期間，鉑金和鈀受到的影響尤其嚴重，隨著汽車製造商疲於應對供應鏈斷裂和生產停產，工業需求下滑。
黃金和白銀得益於其避險屬性，並未受太大影響，而鉑金在第一季度的交易量有所下降，4月1日跌至每盎司705美元。
鈀金的價格波動性更大，2月底觸及每盎司2，754美元的紀錄高位，然後在3月中旬跌至1743美元，跌幅達36%。
此後數週，鈀價小幅走高，截至本月底已觸及2360美元；但4月1日，鈀價跌至2143美元。
鉑族金屬本月初的價格下跌可能是南非封鎖礦山的結果。該國礦山封鎖已於3月27日生效，並將於4月16日結束。南非是全球最大的鉑金生產國，也是全球第二大鈀金生產國。
伴隨著美國93%的汽車生產停產，南非的礦山封鎖和汽車行業的困境將阻礙鉑族金屬需求在今年第二季度的發展。
鉑族金屬和COVID-19：生產公司
英帕拉鉑業（OTCQX：IMPUY，JSE：IMP）——在南非、辛巴威和加拿大均有業務，是鉑金和鈀金的主要生產商。針對新冠疫情的爆發，Implats發表了幾項聲明，並創建了一個網頁，對其所有的主題資源進行了分類。
由於全國範圍內的封鎖，這家全球鉑族金屬礦業公司已將Impala Rustenburg、Marula和Impala精鍊服務等在南非業務置於維護和保養之列。
辛巴威為期21天的全國封閉於3月30日生效，促使該公司申請政府的特別豁免，以繼續提高安全法規。
Implats計劃在三週內繼續支付僱員薪酬，並已向承建商及顧問發出不可抗力通知。
該公司在聲明中表示：「關於承購協議，冶鍊廠所有各方在2020年3月24日暫停交貨，以使冶鍊廠能夠為有序停產做好準備。」對於客戶的供貨合同，一旦不可抗力解除，只要有物流配送許可證，就可以恢復發貨。
英美鉑業 （Amplats） （LSE：AAL，OTC Pink：AGPPF）——礦業巨頭Amplats在南非也有幾家業務受到了21天封鎖期的影響。
截至3月27日，Amplats公司正在減少其地下採礦業務，同時將Amandelbult礦、Modikwa合資企業和Kroondal合資企業，以及Mortimer冶鍊廠和Waterval冶鍊廠進行維護和保養。
3月初，Watervale冶鍊廠發生爆炸，促使這家鉑族金屬礦業公司發佈了一份不可抗力聲明，指出該公司將無法達到此前的生產目標。
在COVID-19大流行迫使南非礦山封鎖之前，冶鍊廠A階段和B階段的維修工作已經在進行中。
英美鉑業預計B階段的維修將在5月底完成。該公司承諾向所有員工支付工資，並表示將在為期三週的國家關閉期間維持社區關係和項目。
貴金屬生產商Sibanye-Stillwater也在全球開展業務，在南非有5個鉑族金屬項目。
根據南非的禁令，Sibanye在3月25日發佈了一份新聞稿，概述了其在南非的鉑族金屬和黃金業務的保養和維護計劃。
該公司的聲明還指出，停產可能會對長期產量產生影響。
報告寫道：「這次停產將對南非礦山的生產產生不利影響，因此股東們應該注意，2020年的生產可能與之前的計劃不同。」報告中寫道：「一旦對可能的生產影響有了更明確的認識，我們將提供進一步的細節。」
東方鉑業（Eastplats） （TSX：ELR，OTC Pink：ELRFF）——東方鉑業是另一家專注於鉑礦生產的南非鉑礦商，其項目位於富饒的布希維爾德礦脈。
該公司將暫時關閉在南非的所有業務，除了向南非官員提交的一份特別豁免申請中描述的一些護理和維護協議。
除了關閉外，Eastplats還進行了風險評估評估，並圍繞安全和社區參與指定了新的程序。
非洲彩虹礦業公司（OTC Pink：AFBOF，JSE：ARI）——多元化礦業公司非洲彩虹礦業公司也將遵守南非的封鎖規定，將其兩河鉑金項目以及其他幾個資源項目臨時進行維護和保養。
「非洲彩虹」還加強了各部門的衛生和健康規定。
Impats公司的一份關於關閉冶鍊廠的新聞也將影響到非洲彩虹公司。
「兩河礦業收到了來自英帕拉的不可抗力通知。」聲明說：「就這一通知而言，英帕拉公司表示，在封鎖期間，他們無法按照之前的合約收到兩河礦業開採的精礦。」（來源：InvestingNewsNow）
鈀金——新晉「最貴金屬」
今年年初，鈀金超越了黃金，逾十六年來首次摘得最貴金屬的寶座；一路漲至年底，鈀金又創出了1935.30美元（現貨）的歷史新高，並在12月17日觸及2000美元大關，超過黃金在2011年的歷史高位1911美元。鈀金從各種意義上擊敗了黃金。
作為廣泛應用於汽車催化轉換器的一種產品，鈀金85%的供應量都為汽車製造商所消耗。因為市場規模比較小，一旦出現供不應求的情況，價格就會立竿見影地上漲，因此波動性非常大。在1996年至2001年，鈀金價格就因為供需錯配而暴漲9倍。
這一輪的上漲則始於2016年年初。鈀金期貨在當年1月份觸及458.60美元的低位，截至現在已經累計飆升322%。而且，2016年也正是近來年鈀金供應緊縮最嚴重的年份，缺口高達120萬盎司。
事實上，供不應求的情況從2012年就開始出現。需求端，各國政府都在加緊限制汽車廢氣排放，汽車製造商不得不使用更多的鈀金來自尾氣凈化。中國在這裏也開始展現舉足輕重的作用。一是因為中國本身汽車市場就十分巨大，二是今年年中「國六」排放標準也開始在部分城市實施，在監管機構的推動下逐漸走向清潔排放。
根據摩根士丹利的估計，從明年起新規的實施將使得每輛汽車所需要的鈀、鉑和銠都比原來高出30%。
而在歐洲，汽車市場也出現了一種消費趨勢的變化：因為有不少報告揭露柴油車製造商會在排放測試中作弊，買柴油車的車主少了，買汽油車的車主多了；前者多數使用的是鉑金，後者則使用的是鈀金。
供給端，貢獻全球40%鈀產量的南非因為電力中斷的問題在10月份連續三個月產量下滑。況且，礦商也難以大規模提產，因為他們面臨的一個困境是：鈀金是鉑金採掘的副產品，鈀金每增加一盎司，鉑金就會增加兩到三盎司；雖然鈀金近年價格大漲，但因為使用鉑金最多的柴油車受到消費者的抵制，鉑金一直萎靡不振。今年鉑金股價從十年低點有所反彈，但預計需求會在2020年下降，市場將重新回到過剩的狀態。
今年，分析師預計鈀金市場的供應缺口將達到61.7萬盎司；瑞銀預計，2020年鈀金的需求量將連續第9年超過供應。
供需之外，還有一股力量在鈀金市場推波助瀾。自從2018年8月份以來，對沖基金就加大了對鈀金期貨價格上漲的押注力度。而雖然當前鈀金凈多倉較2018年初以及2013-2014年的歷史最高位減半，但在場外交易市場，更多的投機客仍在押注鈀金價格走高。
鈀金還能漲多高？雖然現在的價格水平已幾近瘋狂，但多頭仍然處於主力位置。不少分析師預測，2000美元的時代將很快來臨。
貴金屬鈀金價格本週出現15連漲，這也是有記錄以來最長的連續上漲，而且超過了金價歷史上的最高水平。
現貨鈀金在本週四觸及每盎司1940.34美元，創出記錄新高，也將年內累計漲幅擴大到54%。鈀金這一波上漲部分受到消息面上供應擔憂的推動，作為全世界第二大鈀金生產國的南非本周宣佈暫停礦山活動，原因是電力短缺。南非的國家電力公司Eskom Holdings SOC Ltd.週四宣佈，仍在繼續實行分時段供電。
德國商業銀行分析師Daniel Briesemann表示，“鈀金看起來所向披靡。不過，即便是我們認為這種漲幅被誇大，但是這波漲勢目前還看不到盡頭。”
週四的上漲使鈀金價格已經超過了黃金在2011年創出的歷史最高紀錄每盎司1921.17美元。
三菱商事英國分公司的貴金屬策略師Jonathan Butler表示，鈀金很有可能在2020年前上漲到每盎司2020美元。
他指出，南非的電力供應擔憂助長了本週的鈀金價格上漲，再加上非常強勁的實物需求。
鈀金的姐妹金屬鉑金價格亦受到鼓舞，週四早盤8點17分時上漲0.6%。
由於投資者預計美聯儲本月將維持利率水平不變，現貨黃金價格週四波動不大。目前市場關注的焦點是本週日美國是否向中國繼續揮舞關稅大棒，以及週四的英國議會選舉。
南非礦商面臨一個難題：利用價格飆升的機會增加鈀金和銠金的產量，可能會抑制已經脆弱的姐妹金屬鉑金市場。
這是因爲鈀金和銠金是作爲副產品被開採的，前者每多出一盎司，通常會多出兩到三盎司的鉑金。更嚴格的排放標準提高了汽油車催化劑中鈀金和銠金的消耗量。與此形成對比的是，人們對柴油車的抵制，讓這種金屬顯得萎靡不振。
因此，全球一些最大的鉑礦商，包括Sibanye黃金公司和因帕拉鉑業（Impala Platinum Holdings）都不願提振產量，即便到2020年鈀金的第8年供應缺口可能擴大。
約翰內斯堡諾亞資本市場（Noah Capital）分析師Rene Hochreiter表示：“他們無法增加產量，因爲主要金屬是鉑金，他們不想讓價格下跌。”
鉑金價格今年已從10年來的低點反彈15%，但預計到2020年需求將下降，推動市場重新進入過剩狀態。 2019年鈀金的價格上漲了40%，而銠金的價格則飆升了144%。
Sibanye駐約翰內斯堡的發言人James Wellsted表示：“試圖從銠金和鈀金價格上漲中獲益而擴大生產，可能是有風險的。”“多數公司似乎不願意提高在南非的產量，因爲這可能會對鉑價產生影響。”
因帕拉（Implats發言人）Johan Theron表示，鈀金和銠金的價格飆升延長了勒斯滕堡鉑帶老礦井的壽命，但生產商並不急於投資新礦。他表示：提高產量將使鉑金市場“供應更多”。
考慮到地質和市場的限制，因帕拉（Implats）預計南非的礦山產量將在未來五年內開始下降。他表示，南非的新項目需要數年時間才能開發，而鄰國津巴布韋的項目可能會受到政治和經濟不確定性的阻礙。
最盈利的南非礦商英美鉑業（Anglo American Platinum）將在2020年底就是否擴建莫加拉克韋納（Mogalakwena）礦山做出最後決定。她表示，該公司旗艦礦生產的鈀金比鉑金多，但英美鉑業必須權衡南非陷入困境的國有公共事業公司的供電前景，然後才能繼續推進。
根據南非統計局數據顯示，2018年鉑族金屬（PGM）產量增加了3%，佔整個採礦業的23%。 2019年全球大約有79.2萬盎司的銠金。根據德國統計局門戶網站Statista的數據，2018年，南非銠金的供應量爲65.2萬盎司，使南非成爲世界上最大的銠金生產國。
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